الانقسام حول توقعات الاستراتيجيين هو على أوسع نطاق منذ سبع سنوات ثم يؤدي ارتفاع عائدات الولايات المتحدة في شهر مارس إلى تعقيد سياسة بنك اليابان وانه هناك هوة تنفتح في وول ستريت حول اتجاه الين . و ايضا فمن ناحية: مجموعة جولدمان ساكس، وميزوهو الأمريكتين، وجي بي مورجان تشيس وشركاه، وبنك أوف أمريكا، الذين يرون أن العملة اليابانية تصل إلى أضعف مستوى لها منذ أكثر من 30 عامًا. من جهة أخرى؟ على ما يبدو الجميع. ويتوقع متوسط التوقعات للين أن يصل إلى 140 للدولار بحلول نهاية الربع الأول و130 للدولار في نهاية عام 2024.
في الواقع، أصبح المحللون الآن الأكثر انقسامًا منذ عام 2016، وفقًا لتحليل توقعات العملة والذي قارن التوقعات المرتفعة والمنخفضة كل ربع سنة للأشهر الستة التالية. وفي قلب الخلاف بينهما يكمن الانقسام حول مستقبل الاقتصاد الأمريكي وانعكاسات ذلك على الدولار الأمريكي، العملة الأكثر تداولا مقابل الين. أولئك الذين يرون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يبقي أسعار الفائدة مرتفعة يتوقعون أن يرتفع الدولار على حساب الين. وعلى النقيض من ذلك فإن العديد من الشركات التي تتطلع إلى ارتفاع قيمة الين ترى أن الركود في الولايات المتحدة وضعف الدولار أمر لا مفر منه
وقد يبدو ذلك مثيراً للسخرية، نظراً لكمية الحبر التي سكبت على المناقشة حول متى سيشدد بنك اليابان سياسته النقدية المفرطة في التساهل وقدرة البلاد على التدخل في العملة. ويقول متداولو الين إن مسار الدولار هو المهم حقًا. وقال يوهان جيد ، الرئيس التنفيذي لساكسو بنك اليابان: “ربما يكون ما سيحدث في الولايات المتحدة هو الذي سيغير ديناميكيات الين أكثر من ما سيفعله بنك اليابان” . وقال جاد: “يمكنك أن ترى أن التدخل تم في العام الماضي عند مستوى 150 تقريبًا،
ترتبط العملة اليابانية ارتباطًا وثيقًا بدورة السياسة الخاصة بالبنك المركزي الأمريكي
لكننا عدنا الآن إلى حوالي مستوى 150. “لذا، من منظور طويل الأجل، فإن تلك التدخلات لها عمر محدود ما لم تتم متابعتها بالمحرك الحقيقي للضعف، وهو فرق سعر الفائدة” وتقترب هذه الفجوة الآن من أوسع نطاق لها منذ أكثر من 20 عامًا بفضل دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر عدوانية منذ جيل، وهو ما يتناقض مع استمرار بنك اليابان في سعر الفائدة السلبي.ونتيجة لذلك، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى عنان السماء، مما أدى إلى تعزيز الدولار مقابل العملات ذات العائدات المنخفضة مثل الين.
إنها تلك الديناميكية التي جعلت بنك أوف أمريكا يراهن على المزيد من ضعف الين. ترتبط العملة اليابانية ارتباطًا وثيقًا بدورة السياسة الخاصة بالبنك المركزي الأمريكي بحيث لا يمكنها فعل أي شيء سوى التراجع، وفقًا للاستراتيجيين في بنك أوف أمريكا. وقال شوسوكي يامادا ، رئيس استراتيجية العملة اليابانية وأسعار الفائدة في البنك: “إلى أن نرى احتمالات متزايدة لتخفيض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، فمن المرجح أن يستمر ضعف الين
ويتوقع بنك أوف أمريكا أن يتداول الين عند 155 مقابل الدولار بحلول الربع الأول. وهذا أيضًا هو المستوى الذي أشار إليه أحد كبار مسؤولي الفوركس السابقين عندما “تبدأ الحكومة في القلق “. وكان السعر حوالي 149.80 خلال التعاملات الصباحية في طوكيو
وفي المقابل، يعتبر استراتيجيو من بين الأكثر تفاؤلاً. ويتوقعون أن يرتفع سعر الين إلى 130 ينًا للدولار بعد ستة إلى 12 شهرًا من الآن. وقال ديرك ويلر ، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي العالمي واستراتيجية الأسواق الناشئة في الشركة، إن وجهة نظرهم مبنية على الركود في الولايات المتحدة والذي سيؤدي في النهاية إلى انخفاض العائدات، بالإضافة إلى مستوى معين من تشديد البنك المركزي الياباني .
المحرك المحتمل الآخر لارتفاع الين
أما المحرك المحتمل الآخر لارتفاع الين – وهو إجراء بنك اليابان لتشديد السياسة النقدية – فلا يزال محاطا بحالة من عدم اليقين. هناك دلائل متزايدة على أن البنك المركزي قد يرفع توقعاته للتضخم في نهاية هذا الشهر، ولكن من الصعب الحكم على ما إذا كان هذا سيؤدي إلى تعديل من بنك اليابان في أي وقت قريب. ويتوقع الاقتصاديون أن يظل سعر الفائدة عند -0.1% عند هذا المستوى حتى أواخر العام المقبل،
لم يتم بذل سوى القليل من الجهود الملموسة للتأثير على قيمة الين حتى الآن هذا العام بعد تدخل المسؤولين اليابانيين في الخريف الماضي. وبينما يعتقد البعض أن ارتفاع العملة اليابانية مباشرة بعد أن لامست 150 دولارًا لكل دولار في أوائل أكتوبر كان دليلاً على التدخل ، فقد رفض المسؤولون التأكيد. وكانت المكاسب التي حققتها العملة قصيرة الأجل وانخفض الين تدريجياً.
قال ماساتو كاندا ، كبير مسؤولي العملة في اليابان، يوم الاثنين ، إنه كمبدأ عام، فإن رفع أسعار الفائدة هو إحدى الطرق التي تستجيب بها الدول لتدفقات رأس المال إلى الخارج، مضيفًا أنه يتم اتخاذ الإجراء عندما تصبح تحركات العملة مفرطة ويعني مثل هذا الخطاب أن التجار قد تركوا للمراهنة على الين من خلال عدسة دورة أسعار الفائدة التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي. وتذبذبت التوقعات حول ما إذا كان البنك المركزي الأمريكي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام – ومتى سيبدأ في خفض أسعار الفائدة مع تباطؤ النمو – وارتفعت إلى نسبة 50 إلى 50 في الأيام الأخيرة
الارتفاع الكبير في قيمة الين في نهاية العام الماضي
إنها في نهاية المطاف دعوة قريبة جدًا في هذه المرحلة، ولكن القضية الأوسع هي ما هو مستوى أسعار الفائدة والظروف المالية التي نحتاجها حقًا هنا لتهدئة النشاط الاقتصادي وضمان عودة التضخم إلى الهدف”، فأنه “لا يزال سوق السندات وبنك الاحتياطي الفيدرالي يبحثان عن هذا المستوى
هناك الكثير من الأمور المعلقة حول ما إذا كان الاستراتيجيون سيتخذون القرار الصحيح أم لا. بعد الارتفاع الكبير في قيمة الين في نهاية العام الماضي الذي أخطأ التوقعات، دخل كثيرون إلى عام 2023 متوقعين تحقيق مكاسب. وبدلاً من ذلك، ضعفت العملة مقابل جميع نظرائها في مجموعة العشرة، وانخفضت بالفعل بما يزيد عن 12% مقابل الدولار منذ يناير.
يجب أن أعترف بأننا كنا في ذلك المعسكر الذي اعتقد أن أداء الين سيكون أفضل هذا العام بالنظر إلى ذروة السياسة في الولايات المتحدة، وفكرة أن اليابان ستضطر حتماً إلى تعديل مسار التطبيع الخاص بها”. قالت أنيندا ميترا ، الخبيرة الاستراتيجية الكلية والاستثمارية في سنغافورة: ويرى ميترا مجالاً للين للتحول في أوائل العام المقبل. على الرغم من أنه يحذر من أن العملة قد تضعف إلى 155 إذا اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة الأمريكي مرة أخرى.
