أعرب مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن قلقهم في اجتماعهم الأخير بشأن وتيرة التضخم وقالوا إن المزيد من رفع أسعار الفائدة قد يكون ضروريًا في المستقبل ما لم تتغير الظروف، حسبما أشار محضر يوم الأربعاء من الجلسة.
نتج عن تلك المناقشة خلال اجتماع يوليو الذي استمر يومين، رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية والتي تتوقع الأسواق عمومًا أن تكون الأخيرة في هذه الدورة.
مع ذلك، أظهرت المناقشات أن معظم الأعضاء قلقون من أن معركة التضخم لم تنته بعد وقد تتطلب إجراءات تشديد إضافية من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التي تحدد معدل الفائدة.
وذكر ملخص الاجتماع أنه” مع استمرار التضخم أعلى بكثير من هدف اللجنة على المدى الطويل وبقاء سوق العمل ضيقًا، استمر معظم المشاركين في رؤية مخاطر صعودية كبيرة للتضخم، الأمر الذي قد يتطلب مزيدًا من التشديد في السياسة النقدية”.
رفعت تلك الزيادة الأخيرة مستوى الاقتراض الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي، والمعروف باسم معدل الأموال الفيدرالية، إلى نطاق مستهدف بين 5.25٪ -5٪، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من 22 عامًا.
اجتماع الفيدرالي: قلق من السياسة النقدية المستقبلية والتضخم
قال بعض الأعضاء أنهم يعتقدون أن المزيد من رفع أسعار الفائدة قد يكون غير ضروري، اقترح المحضر توخي الحذر. وأشار المسؤولون إلى ضغوط من عدد من المتغيرات وشددوا على أن القرارات المستقبلية ستستند إلى البيانات الواردة.
وقالت الوثيقة:” عند مناقشة توقعات السياسة، استمر المشاركون في الحكم على أنه من المهم أن يكون موقف السياسة النقدية مقيدًا بما يكفي لإعادة التضخم إلى هدف اللجنة البالغ 2 في المائة بمرور الوقت”.
وقد أشار المحضر إلى وجود مخاوف كبيرة بشأن الاتجاه المستقبلي للسياسة.بينما كان هناك اتفاق على أن التضخم” مرتفع بشكل غير مقبول”، كان هناك أيضًا مؤشر” على أن عددًا من الإشارات المؤقتة التي تشير إلى أن ضغوط التضخم قد تنحسر”.
″تقريبا” جميع المشاركين في الاجتماع ، بما في ذلك الأعضاء غير المصوتين ، كانوا يؤيدون زيادة المعدل. ومع ذلك، قال المعارضون إنهم يعتقدون أن اللجنة يمكن أن تتخطى الزيادة وتراقب كيف تؤثر الزيادات السابقة على الظروف الاقتصادية.
وقال المحضر:” لاحظ المشاركون بشكل عام درجة عالية من عدم اليقين فيما يتعلق بالتأثيرات التراكمية على الاقتصاد من تشديد السياسة النقدية السابقة”.
وأشار المحضر إلى أنه من المتوقع أن يتباطأ الاقتصاد ومن المرجح أن ترتفع البطالة إلى حد ما. ومع ذلك، تراجع خبراء الاقتصاد عن توقعات سابقة بأن المشاكل في الصناعة المصرفية قد تؤدي إلى ركود معتدل هذا العام.
ولكن كان هناك قلق بشأن مشاكل العقارات التجارية.على وجه التحديد، أشار المسؤولون إلى” المخاطر المرتبطة بانخفاض حاد محتمل في تقييمات CRE التي يمكن أن تؤثر سلبًا على بعض البنوك والمؤسسات المالية الأخرى، مثل شركات التأمين، المعرضة بشدة لـ CRE. وأشار العديد من المشاركين إلى قابلية تأثر بعض المؤسسات المالية غير المصرفية” مثل صناديق أسواق المال وما شابهها.
وبالنسبة لمستقبل السياسة، أكد الأعضاء على المخاطر ذات الجانبين المتمثلة في تخفيف السياسة بسرعة كبيرة والمخاطرة بتضخم أعلى ضد التشديد أكثر من اللازم ودفع الاقتصاد إلى الانكماش.
التطورات الاقتصادية والسياسة النقدية في الولايات المتحدة
تظهر البيانات الأخيرة أن التضخم لا يزال على مسافة جيدة من هدف البنك المركزي البالغ 2٪، فقد حقق تقدمًا ملحوظًا منذ أن بلغ ذروته فوق 9٪ في يونيو 2022.
على سبيل المثال، سجل مؤشر أسعار المستهلك، وهو مقياس متبع على نطاق واسع لتكاليف السلع والخدمات، 3.2٪ بمعدل 12 شهرًا في يوليو. وكان المقياس المفضل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي باستثناء الغذاء والطاقة، قد وقف عند 4.1٪ في يونيو.
ومع ذلك، يشعر صانعو السياسة بالقلق من أن إعلان النصر في وقت مبكر جدًا قد يكرر خطأ الماضي الفادح. في سبعينيات القرن الماضي، رفع محافظو البنوك المركزية أسعار الفائدة لمكافحة التضخم المكون من رقمين، لكنهم تراجعوا بسرعة عندما أظهرت الأسعار علامات مؤقتة على التراجع.
على الرغم من نية الزيادات في إبطاء الاقتصاد، يبدو أنها لم يكن لها تأثير يذكر على النمو الإجمالي.بلغ متوسط مكاسب الناتج المحلي الإجمالي أكثر من 2٪ في النصف الأول من عام 2023، مع تسارع الاقتصاد للارتفاع بنسبة 5.8٪ أخرى في الربع الثالث، وفقًا للتوقعات المحدثة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.
في الوقت نفسه، تباطأ نمو العمالة كما تباطأ البعض لكنه لا يزال قويا. كان معدل البطالة عند 3.5٪ في يوليو، يحوم حول أدنى مستوى له منذ أواخر الستينيات. جاءت فرص العمل في بعض من مستويات قياسية لكنها لا تزال تفوق بكثير عدد العمال المتاحين.
أشار بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إلى أنه في حين أن تخفيضات أسعار الفائدة غير مرجحة هذا العام، فقد تنتهي الزيادات. قال الرئيسان الإقليميان جون ويليامز وباتريك هاركر، على سبيل المثال، إنهما قد يريان طريقا للبقاء على الخط هنا. تشير أسعار السوق بقوة إلى عدم وجود زيادات إضافية، مع وجود فرصة أقل من 40٪ لزيادة أخرى في الأسعار قبل نهاية العام، وفقًا لبيانات مجموعة CME.
التوقعات الاقتصادية لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق
كانت التوقعات الاقتصادية التي أعدها فريق العمل لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو أقوى من توقعات يونيو. منذ ظهور التوتر في القطاع المصرفي في منتصف مارس، جاءت مؤشرات الإنفاق والنشاط الحقيقي أقوى مما كان متوقعا. نتيجة لذلك،
لم يعد الموظفون يرون أن الاقتصاد سيدخل في حالة ركود معتدلة في نهاية العام. ومع ذلك، استمر الخبراء في توقع أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في عامي 2024 و2025 سينخفض عن تقديراتهم لنمو الناتج المحتمل، مما يؤدي إلى زيادة طفيفة في معدل البطالة بالنسبة إلى مستواه الحالي.
واصل الموظفون توقع انخفاض تضخم أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي والأساسي في السنوات القادمة. كان من المتوقع أن يحدث قدر كبير من الانخفاض في معدل التضخم الأساسي خلال النصف الثاني من عام 2023، مع مؤشرات استشرافية تشير إلى تباطؤ معدل زيادة أسعار خدمات الإسكان ومع توقع أسعار الخدمات الأساسية غير السكنية وأسعار السلع الأساسية أن يتباطأ خلال الفترة المتبقية من عام 2023.
وكان من المتوقع أن يتراجع التضخم أكثر خلال عام 2024 مع استمرار اختلال التوازن بين العرض والطلب. بحلول عام 2025، كان من المتوقع أن يبلغ إجمالي تضخم أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي 2.2٪، وكان من المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي 2.3٪.
استمر الموظفون في الحكم على أن المخاطر التي تتعرض لها التوقعات الأساسية للنشاط الحقيقي تميل إلى الجانب السلبي. ونُظر إلى المخاطر التي تواجه توقعات التضخم الأساسية للموظفين على أنها تميل إلى الاتجاه الصعودي ، نظرًا لاحتمال أن تكون ديناميكيات التضخم أكثر ثباتًا مما كان متوقعًا أو قد تحدث صدمات معاكسة أخرى لظروف الإمداد. علاوة على ذلك، فإن تشديد السياسة النقدية الإضافي الذي قد يتطلب ارتفاع التضخم أو استمراره يمثل خطرًا هبوطيًا على توقعات النشاط الحقيقي.
