تدخل أسواق الذهب شهر أبريل في مرحلة استقرار، وذلك بعد تصحيح حاد في مارس الذي يُعد من أكثر الفترات تقلبًا في السنوات الأخيرة.
تشير البيانات الأخيرة إلى أن عقود الذهب الآجلة أغلقت عند حوالي 4,651 دولارًا للأونصة، منهية الأسبوع على ارتفاع وموقفة سلسلة خسائر استمرت أربعة أسابيع، رغم التراجعات السابقة.
ومع ذلك، لا تزال الصورة العامة مختلطة. فقد انخفض الذهب بنحو 12%–14% من قممه الأخيرة، مما يعكس تراجعًا ملحوظًا بعد وصوله إلى مستويات قياسية فوق 5,600 دولار في وقت سابق من العام.
لماذا تراجع الذهب: قوة الدولار وتوقعات الفائدة
يعزو المحللون التراجع الأخير بشكل أساسي إلى تحولات الاقتصاد الكلي وليس إلى ضعف في الطلب طويل الأجل.
العوامل الرئيسية تشمل:
- قوة الدولار الأمريكي، مما يقلل من جاذبية الذهب
- ارتفاع توقعات أسعار الفائدة، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب
- إعادة تقييم أوسع لمراكز السوق بعد موجة صعود طويلة
تشير التقارير الأخيرة إلى أن الذهب تراجع بشكل ملحوظ مع ارتفاع الدولار وتراجع توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
في الوقت نفسه، ساهمت التوترات الجيوسياسية خصوصًا الصراع مع إيران في زيادة مخاوف التضخم، مما زاد من تعقيد دور الذهب كملاذ آمن تقليدي.
تغير سلوك السوق: الذهب لا يتصرف كملاذ آمن
من أبرز التطورات أن الذهب لم يتصرف كملاذ آمن تقليدي خلال الضغوط الجيوسياسية الأخيرة.
في مارس، تراجع الذهب بالتزامن مع الأسهم والأصول عالية المخاطر، نتيجة:
- جني الأرباح بعد موجة مضاربة قوية
- ارتفاع العوائد وضغوط السيولة
- تصفية الأصول من قبل بعض المستثمرين
يشير هذا التحول إلى أن الذهب أصبح حاليًا أكثر حساسية للعوامل الاقتصادية الكلية مقارنة بالأحداث الجيوسياسية وحدها.
توقعات الذهب: المحللون يرون تماسكًا قبل صعود محتمل
النظرة قصيرة الأجل: حركة عرضية وتقلبات مرتفعة
وفقًا لاستراتيجيي السوق، من المرجح أن يدخل الذهب في مرحلة تماسك في المدى القريب بعد التصحيح الأخير.
- من المتوقع أن تتحرك الأسعار بشكل عرضي مع استيعاب الأسواق للتطورات الاقتصادية
- من المرجح أن تبقى التقلبات مرتفعة
رغم أن موجة الصعود قد تكون في مراحلها الأخيرة، فإن الذهب قد يتوقف مؤقتًا قبل استئناف الاتجاه الصاعد لاحقًا خلال العام.
النظرة متوسطة الأجل: التوقعات الصعودية لا تزال قائمة
رغم الضغوط قصيرة الأجل، لا تزال المؤسسات الكبرى تحافظ على نظرة إيجابية للذهب.
- UBS تتوقع وصول الذهب إلى 5,600 دولار بنهاية العام
- Goldman Sachs ترى إمكانية وصوله إلى حوالي 5,400 دولار في عام 2026
تدعم هذه التوقعات عدة عوامل:
- استمرار طلب البنوك المركزية
- استمرار عدم اليقين الجيوسياسي
- مخاوف هيكلية تتعلق بالتضخم والدين العالمي
تحول هيكلي: الذهب يستعيد أهميته النقدية
إلى جانب تحركات الأسعار، يشير المحللون إلى اتجاه هيكلي أوسع:
يتم النظر إلى الذهب بشكل متزايد كأصل نقدي أساسي في نظام عالمي متغير.
- البنوك المركزية تزيد احتياطياتها من الذهب
- اتجاهات “إزالة الدولرة” تعزز الطلب
- ارتفاع مستويات الدين العالمي يدعم دور الذهب كأداة تحوط
تشير هذه الديناميكية إلى أن الاتجاه طويل الأجل للذهب لا يزال صاعدًا رغم التقلبات قصيرة الأجل.
ما الذي سيحرك الذهب لاحقًا؟
توقعات أسعار الفائدة
يبقى الذهب حساسًا جدًا لسياسة البنوك المركزية:
ارتفاع الفائدة = ضغط على الذهب
انخفاض الفائدة = دعم للذهب
اتجاه الدولار الأمريكي
تظل العلاقة العكسية عاملًا رئيسيًا في حركة الأسعار.
التطورات الجيوسياسية
رغم أنها ليست العامل الوحيد، إلا أنها لا تزال تؤثر على معنويات السوق.
تمركز المستثمرين
بعد ازدحام المراكز في وقت سابق من العام، تقوم الأسواق حاليًا بإعادة التوازن، مما قد يحد من التقلبات تدريجيًا.
الخلاصة
يدخل الذهب مرحلة تماسك بعد تصحيح حاد، مع استقرار الأسعار قرب المستويات الحالية. ورغم عدم وضوح الزخم على المدى القصير، لا تزال المؤسسات الكبرى تتوقع ارتفاع الأسعار لاحقًا في عام 2026، مدعومة بالطلب الهيكلي، وشراء البنوك المركزية، واستمرار عدم اليقين الاقتصادي العالمي.
