بدأ الأعضاء في مناقشة الأوضاع الاقتصادية الدولية بإشارة إلى تحسن توازن المخاطر التي يتعرض لها النمو العالمي خلال الأسابيع الأخيرة. على الرغم من استمرار ضعف مقاييس النمو في الحسابات القومية لمعظم الاقتصادات المتقدمة، إلا أن بعض المؤشرات التطلعية أظهرت تحسناً نسبياً. وتجدر الإشارة إلى أن الولايات المتحدة كانت الاستثناء، حيث شهدت نمواً قوياً لم يتراجع كثيراً في عام 2024 مقارنة بالمعدلات القوية لعام 2023. ولاحظ الأعضاء قوة سوق العمل في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ خلال الأشهر الأخيرة، بينما استمرت أسواق العمل في معظم الاقتصادات المتقدمة الأخرى في التحكم الصارم.
على الرغم من التيسير التدريجي الذي تمت ممارسته، فإن التضخم في الاقتصادات المتقدمة استمر في التفوق على الأهداف المحددة من قبل البنوك المركزية. ورغم الانخفاضات الكبيرة، يبدو أن التقدم في مكافحة التضخم قد توقف، على الأقل مؤقتاً في بعض الحالات. ولا يزال تضخم أسعار الخدمات الأساسية مرتفعاً، وكانت البيانات الأخيرة بشأن التضخم في الولايات المتحدة مفاجئة باتجاهها الصعودي. ناقش الأعضاء كيف يمكن لاستمرار تضخم أسعار الخدمات أن يعيق عملية استعادة التضخم إلى المستوى المستهدف، خاصة في البلدان التي تشير الدلائل إلى اقتراب نهاية انخفاض تضخم أسعار السلع الأساسية.
شهد النمو الاقتصادي في الصين إنعاشاً في وقت مبكر من العام، ويبدو أنه يسير على المسار الصحيح لتحقيق هدف النمو المحدد لعام 2024 بنسبة تقدر بحوالي 5 في المائة. يعزى بعض هذا النجاح إلى ارتفاع صافي الصادرات. ومع ذلك، أشار الأعضاء إلى أن الظروف في سوق العقارات لا تزال ضعيفة للغاية، وأن الدعم السياسي سيظل ضرورياً لتعويض التأثير السلبي على نمو الناتج المحلي الإجمالي.
شهدت أسعار خام الحديد وفحم الكوك والمعادن الأساسية ارتفاعاً منذ الاجتماع السابق، نتيجة لمزيج من التوقعات الاقتصادية الأقوى للصين وتقييد العرض. ولم تتغير توقعات الموظفين للنمو التجاري المرجح لدى الشركاء التجاريين الرئيسيين لأستراليا إلا قليلاً منذ اجتماع فبراير. ورغم تعديل التوقعات القصيرة المدى لنمو الإنتاج في الولايات المتحدة والصين بالزيادة، فإن توقعات بعض الشركاء التجاريين الآخرين قد تم تعديلها بالخفض.
الإنفاق الاستهلاكي أضعف من التوقعات في الربع الأول من عام 2024
ظل الإنفاق الاستهلاكي أضعف من التوقعات في الربع الأول من عام 2024، لكن بالمقابل، بدأ الدخل الحقيقي المتاح للأسر في الاستقرار عند مستوى أعلى بعض الشيء من المتوقع. ويبدو أن الأسر حافظت على معدل ادخار أعلى مما كان متوقعاً، حيث قلصت بعض الأسر إنفاقها بسبب قيود الدخل، في حين اختارت العديد منها ببساطة تقليص الإنفاق. وتم نقاش الأهمية النسبية لارتفاع العائدات على المدخرات وحالة عدم اليقين الأكبر من المعتاد بين الأسر في دفع هذه النتيجة، مما أدى إلى تأثيرها على توقعات الإنتاج والتضخم.
شهد الاستثمار في الأعمال التجارية وإنفاق القطاع العام نمواً قوياً، حيث ساهم البناء الخاص غير السكني والاستثمار في البرمجيات وغيرها من أشكال الأصول غير الملموسة بشكل كبير في النمو الإجمالي للاستثمار التجاري. وأقر الأعضاء بصعوبة تحديد حصص هذا الاستثمار الموجه إما لتعزيز الإنتاجية مثل الذكاء الاصطناعي، أو لتخفيف المخاطر مثل الأمن السيبراني، أو للامتثال للتزامات محددة. كما أن ظروف سوق العمل تحسنت بشكل أقل مما كان متوقعاً قبل ثلاثة أشهر، مع بقاء معدل البطالة أعلى بشكل متواضع من أدنى مستوياته في أواخر عام 2022 وظهور تراجع في متوسط ساعات العمل والوظائف الشاغرة بشكل أكبر.
وناقش الأعضاء درجة الطاقة الفائضة في الاقتصاد، والتي كانت بمثابة الحكم الرئيسي المطلوب للتوقعات المستقبلية. وأشاروا إلى تقييم الخبراء بأن مستوى الطلب تجاوز العرض في نهاية عام 2023، على الرغم من أن الفجوة ضاقت بسرعة نسبيا بسبب النمو الضعيف؛ ولوحظ أيضًا أن مثل هذه التدابير تخضع لعدم اليقين المادي. ويبدو أن الظروف في سوق العمل أكثر صرامة من تلك المتسقة مع العمالة الكاملة، استنادا إلى مقارنات تاريخية لمجموعة من مؤشرات سوق العمل، والتقديرات القائمة على النماذج، والمعلومات المستمدة من الدراسات الاستقصائية للأعمال التجارية. وناقش الأعضاء انعكاسات التطورات في الأجور والإنتاجية على تقييمهم لمستوى العمالة الكاملة.
الإنفاق الاستهلاكي أضعف من المتوقع في الربع الأول من عام 2024
وقد تراجع التضخم أكثر في ربع مارس مقارنة بالفترة المنتهية في العام الماضي، لكن وتيرة تراجع التضخم تباطأت وكانت بيانات التضخم الأخيرة أقوى مما كان متوقعا في فبراير. وظلت ضغوط تكاليف العمالة المنزلية وغير المتعلقة بالعمالة مرتفعة. وقد تراجع تضخم أسعار السلع بشكل أكبر خلال الأشهر السابقة، ولكن يبدو الآن أن انتقال التخفيف السابق في نمو أسعار الواردات إلى أسعار المستهلك المحلي قد اكتمل إلى حد كبير. وقد بلغ تضخم أسعار الخدمات ذروته لكنه ظل مرتفعا، لا سيما بالنسبة للخدمات الأقل
ظل الإنفاق الاستهلاكي أضعف من المتوقع في الربع الأول من عام 2024، بينما بدأ الدخل الحقيقي المتاح للأسر في الاستقرار عند مستوى أعلى بعض الشيء من المتوقع. ومن الملفت للنظر أن الأسر حافظت على معدل ادخار أعلى مما كان متوقعاً، حيث اختارت بعض الأسر تقليص إنفاقها في مواجهة قيود الدخل، بينما اختارت العديد منها ببساطة خفض إنفاقها. ناقش الأعضاء الأهمية النسبية لارتفاع العائدات على المدخرات وحالة عدم اليقين الأكبر من المعتاد بين الأسر في تحديد هذه النتيجة، مما أثر على توقعات الإنتاج والتضخم.
شهد الاستثمار في الأعمال التجارية وإنفاق القطاع العام نمواً قوياً، حيث كان البناء الخاص غير السكني والاستثمار في البرمجيات وغيرها من أشكال الأصول غير الملموسة مساهمين مهمين في النمو الإجمالي في الاستثمار التجاري. واعترف الأعضاء بصعوبة تحديد حصص هذا الاستثمار الذي يهدف إما لتعزيز الإنتاجية مثل الذكاء الاصطناعي، أو لتخفيف المخاطر مثل الأمن السيبراني، أو للامتثال للتزامات محددة، مما يؤثر على النتائج الاقتصادية.
تحسنت ظروف سوق العمل بشكل أقل مما كان متوقعاً قبل ثلاثة أشهر، مع استمرار ارتفاع معدل البطالة على نطاق متواضع من أدنى مستوياته في أواخر عام 2022، وظهور انخفاض في متوسط ساعات العمل والوظائف الشاغرة. وكان الطلب أقوى على العمالة الماهرة وفي القطاعات المرتبطة بالحكومة، وتم مناقشة السبب في ذلك وراء مرونة نمو العمالة.
اعتبارات السياسة النقدية
وبالانتقال إلى الاعتبارات المتعلقة بقرار السياسة، لاحظ الأعضاء أن معظم البيانات الواردة منذ الاجتماع السابق كانت أقوى من المتوقع. تشير هذه البيانات مجتمعة إلى أنه قد يكون هناك ركود في الاقتصاد أقل إلى حد ما مما تم تقييمه سابقًا. انخفض معدل التضخم في أستراليا بشكل أبطأ مما كان متوقعا. وقد تحسنت الظروف في سوق العمل بنسبة أقل من المتوقع خلال الأشهر السابقة وكانت أكثر صرامة من تلك المتوافقة مع العمالة الكاملة. وعلى الصعيد الدولي، اتجهت البيانات المتعلقة بكل من النمو الاقتصادي والتضخم إلى تجاوز التوقعات، وتحسنت التوقعات على المدى القريب لنمو الناتج في بعض الاقتصادات الرئيسية. الاستثناء الرئيسي لهذا الاتجاه المتمثل في البيانات الأقوى من المتوقع يتعلق بإنفاق المستهلكين في أستراليا، حيث أشارت البيانات إلى الضعف المستمر حتى عام 2024.
تم الحكم على الظروف المالية في أستراليا بأنها مقيدة. وقد زادت التوقعات بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة سواء على المستوى المحلي أو في الولايات المتحدة، ونتيجة لذلك تشديدت الظروف المالية. ولم يعد تسعير السوق يعني ضمنا انخفاضا في سعر الفائدة النقدية في عام 2024، وارتفعت قيمة الدولار الأسترالي بشكل متواضع، على الرغم من بقائه ضمن نطاقه الأخير.
وأشار الأعضاء إلى أن توقعات الخبراء لا تزال تشير إلى عودة التضخم إلى الهدف خلال نفس الإطار الزمني كما كان متوقعًا في فبراير، لكن هذا استند إلى افتراض فني لسعر الفائدة النقدي الذي كان أعلى بشكل ملحوظ مما كان مفترضًا سابقًا. وكانت التوقعات تشير إلى أن نمو الإنتاج سيظل ضعيفا في عام 2024، مما يجعل إجمالي الطلب والعرض أقرب إلى التوازن. ومن المتوقع أن تعتدل ظروف سوق العمل تدريجياً، ومن المتوقع أن يكون معدل البطالة متسقاً مع التوظيف الكامل بحلول منتصف عام 2025.
